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人民幣波動對紡織服裝行業(yè)影響分析
文章來源:中財網(wǎng)  2018.06.27
  人民幣匯率波動,將影響紡織制造行業(yè)
  近期人民幣匯率持續(xù)走低,截至6月22日美元兌人民幣中間價較4月初低點(diǎn)下降了3.25%。今年1-5月以美元計價的紡織紗線、織物及制品出口金額同比增長10.70%,延續(xù)2017年較快增長態(tài)勢。但是紡織制造板塊2018Q1歸母凈利潤同比下滑,主要是之前人民幣匯率升值所致,人民幣匯率貶值可能對這些企業(yè)利潤產(chǎn)生正影響。
 
  人民幣匯率波動將影響紡織服裝企業(yè)出口訂單和企業(yè)收入
  在東南亞其他紡織服裝出口國貨幣相對穩(wěn)定的情況下,人民幣波動將影響我國紡織服裝企業(yè)的競爭力,從而影響我國企業(yè)在全球競爭中獲取訂單的能力。對于企業(yè)已經(jīng)簽訂的在手訂單來說,由于訂單往往以外幣計價,若外幣升值,在訂單完成后,訂單收入由外幣轉(zhuǎn)換為人民幣時,會實(shí)現(xiàn)收入的增長。綜上所述,出口占比較高的紡織服裝企業(yè)在人民幣匯率波動的情況下業(yè)績彈性較大。根據(jù)2017年年報情況來看,海外收入占比超40%且估值相對較低(PE(TTM)低于30倍)的公司有:健盛集團(tuán)(82%)、申達(dá)股份(70%)、嘉欣絲綢(65%)、孚日股份(61%)、聯(lián)發(fā)股份(59%)、魯泰A(57%)、龍頭股份(45%)和百隆東方(42%)。但在實(shí)際中,有部分紡織服裝公司會進(jìn)口原料(比如國內(nèi)棉紡公司進(jìn)口國外棉花或者棉紗),會抵消以外幣結(jié)算的訂單收入增長的影響,還有部分紡織服裝公司會通過套期保值等方式提前鎖定匯率,從而降低匯率波動帶來的影響。
 
  人民幣匯率波動將影響擁有海外資產(chǎn)的企業(yè)的業(yè)績
  近年來,由于紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移向勞動力成本更低的東南亞等地區(qū),紡織服裝企業(yè)公司也紛紛進(jìn)行海外產(chǎn)能布局。對于在海外擁有美元資產(chǎn)敞口的公司來說,人民幣貶值則這些企業(yè)獲得匯兌收益,同時對于在海外擁有美元負(fù)債敞口的公司來說,人民幣貶值則這些企業(yè)獲得匯兌損失。紡織服裝行業(yè)各上市公司也在積極布局海外產(chǎn)能,包括:百隆東方和華孚色紡在越南布局紗線產(chǎn)能,2017年底越南產(chǎn)能占總產(chǎn)能的40%以上和15%以上;魯泰A在越南布局了紗線、色織面料和襯衫一體化的產(chǎn)業(yè)鏈,在柬埔寨和緬甸有襯衫產(chǎn)能。由于海外資產(chǎn)和負(fù)債敞口無法直接從報表獲得,可以從公司匯兌損益情況反推。由于2017年人民幣對美元處于升值的情況,所以大部分紡織服裝企業(yè)獲得了匯兌損失,其中匯兌損益對公司歸母凈利潤影響較大(絕對值超過5%)且估值相對較低(PE(TTM)低于30倍)的有:百隆東方(-33%)、嘉欣絲綢(-19%)、健盛集團(tuán)(-11%)、孚日股份(-8%)、聯(lián)發(fā)股份(-6%)、申達(dá)股份(-5%)、華孚時尚(-5%)和魯泰A(-5%)。在人民幣貶值的情況下,這些公司也有比較大的概率獲得匯兌收益。(略有刪減)
 
 
[編輯:田田]
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