近年來我國環保政策不斷收緊。2010 年之前以行政制度、行業規范為主且執行力度較弱；2010-2015 年政策細化、環保指標提高；2015 年后政策制定上升到法律層面，多次中央環保督查顯著加強執行力度；十九大習主席提出“新矛盾”，強調經濟發展的質量和效益，到2020 年基本實現美麗中國目標。我們判斷政府環保要求將進一步收緊，改善環境并推動經濟轉型升級，未來紡織服裝行業的環保投入將持續加大。
紡織服裝產業鏈較長，污染主要集中于染整環節，以水污染為主，子行業中印染、制革污染較為嚴重。環保趨嚴對整體行業影響具有兩面性：1）導致上游成本上漲影響產業鏈整體盈利能力；2）直接推動印染、制革行業整體成本增加，加速去產能、行業集中度提升、龍頭企業享受“剩者紅利”。
印染行業：環保要求收緊、投入加大，將加速去產能
印染過程中染色、漂白、脫水、定性等工序會產生大量廢水，我們測算如果處理廢水達標，印染行業每年環保處理投入為70 億元，占2017 年總收入約2%。同時由于部分中小企業環保投入存在不足，行業目前潛在的環保投入缺口約10-20 億。
環保投入加大將導致中小企業退出，行業集中度提升，龍頭市場份額和議價能力得到提升。印染行業門檻低、市場分散，隨著政府加強環保要求2010 年后進入去產能周期，雖然16 年需求回暖、龍頭加大環保投入及技術改造等致產能有所回升，但隨著17 年環保力度加大、中央環保督查進駐印染大省等導致產能進一步縮減、去產能現加速趨勢。
制革行業：環保高壓持續去產能，促集中度提升
我國制革行業產能過剩、市場分散，屬于高污染行業，其中準備、鞣制和整理三大階段會產生浸灰廢水、鞣制廢水、脫灰廢水等，具有數量大、成分復雜、污染物濃度高等特點。我們測算制革行業處理廢水達標每年將投入環保成本約43 億元，占行業收入的0.29%。
近年來行業景氣度下行，同時政府加強對制革行業管理力度、制定多項標準提高環保要求，落后產能逐步被淘汰，2010 年后我國輕革產量和制革企業數量呈下滑趨勢，市場份額將進一步向龍頭企業集中。（有改動）
李婕/汲肖飛
[編輯：田田]
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