近期鄭棉臨2013-2015年交投密集壓力區后，伴隨著交易所上調保證金及手續費，再加上棉花拋售展開有效提供市場供應，市場承壓出現回調，至12000支撐反彈但并未放量，且今日收明顯長上影，顯示市場繼續上漲的壓力。從基本面題材來看，中外棉市仍缺乏有效利多題材，動能仍顯不足，市場反彈受約束，未減持空單仍可持有，如果跌破12000將進一步下探，下方支撐在11500、10500一帶，已平倉空單的謹慎投資者具體可關注12000關口的指引進一步操作。
5月份美農供需報告喜憂參半
5月11日凌晨美農業部公布月度供需報告，報告上調2015/16年度美棉花年末庫存預估為400萬包，高于4月份預估的350萬包，預計2016/17年度美棉花年末庫存為470萬包。此外，預計2016/17年度全球棉花年末庫存為9648萬包，低于2015/16年度的預估1.0284億包，4月份2015/16年度預估為1.0222億包。整體而言，該份報告不利于舊作及階段市場，但對于新作及整個市場而言仍有整體支撐。
國儲棉拋儲成交量價高企
5月3日開始棉花拋儲展開，拋儲量不超過但不僅限于200萬噸，根據需求來定，拋儲價格以內外棉各占50%的權重計算得出，如果單純按照拋儲量來看，200萬噸的量是能夠滿足市場本年度剩余時間市場需求的，加上目前120萬噸左右的市場存量，320萬噸左右的總供應量基本可以滿足棉花上市之前的這5個月的需求，所以如果棉花質量沒有太大問題，能夠對市場有效提供供應的話，市場整體供應沒有太大的問題，并且從這段時間拍賣的成交量來看均在99%以上，成交價5月3日為12904元/噸，5月17日成交價為12252元/噸，較拋儲伊始有一定下滑。一方面說明目前市場確實有需求，另一方面也說明供給有效，隨著后期拋儲的陸續進行終會對市場產生壓制，阻滯市場價格上行，將價格穩定在一定范圍內。
美棉收獲良好但裝船不足
美國農業部5月17日發布的生長報告顯示，截止到5月16日，美棉收獲進度為40%，較上周同期增加14個百分點，高于5年同期均值1個百分點，播種進度正常，天氣炒作氛圍不大。另外美國2015/16年度棉花出口凈銷售103百萬包，較之前一周增加69%，較4周均值增加38%，2016/17年度棉花出口銷售凈增3300包。出口銷售數據尚可，但出口裝船進度不足，截至5月16日當周，美棉出口裝船17萬噸，周同比下降37%，顯示階段需求不足。
交易所調整手續費嚴控市場
交易所在保證金及手續費上做了一定上調來限制市場過熱情緒，自2016年4月26日結算時起，棉花期貨合約交易保證金標準由5%調整為7%，漲跌停板幅度由4%調整為5%，自2016年4月27日起，鄭州商品交易所棉花品種交易手續費標準由4.3元/手調整為6元/手。政府拋儲臨近，再加上交易所的管控，近期市場追漲熱情將受到抑制，多頭還是識時務的保持了謹慎，市場承壓回調。
從以上幾個方面可以看出，目前這個階段棉花市場缺乏利多題材，拋儲背景下市場供可足需相對平衡，價格運行也應該界定在一定的范圍內相對平衡運行，結合技術走勢來看，鄭棉預計將在10500-13500之間運行為主，目前在階段性相對高位，所以短期仍有回落空間，雖然近期反彈但量能配合并不足，整體弱勢未改。筆者的階段性操作建議為：鄭棉在12500以上逐步介入空單，而11500下方考慮逐步介入多單，相應的突破13500空單止損，跌破10500多單止損。
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