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　　攪動(dòng)全球市場(chǎng)七年的零利率時(shí)代或?qū)⒕痛私K結(jié)。

　　北京時(shí)間周四，12月17日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，3點(diǎn)30分美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。

　　早在2013年，美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)開(kāi)始提出將在未來(lái)合適時(shí)機(jī)退出量化寬松。而加息的預(yù)期從2014年年底開(kāi)始逐漸加劇，卻從未像現(xiàn)在這樣真實(shí)：根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》最新調(diào)查顯示，97%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于周三的議息會(huì)議加息。僅3%的調(diào)查對(duì)象表示預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)等到明年再行動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)相對(duì)繁榮，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，潛在的通脹率趨勢(shì)已經(jīng)與美聯(lián)儲(chǔ)中期的2%年通脹率目標(biāo)極為接近，世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況正在逐步穩(wěn)定，這些都為美國(guó)加息掃清了障礙。"這是一個(gè)時(shí)代的終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)需要一個(gè)標(biāo)志性的事件，慶祝金融危機(jī)結(jié)束。"一位紐約對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　后續(xù)劇本最為關(guān)心

　　首次加息只是政策緊縮征程邁出的第一步，市場(chǎng)觀察者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是有三個(gè)步驟：12月加息，1月讓市場(chǎng)穩(wěn)定，然后再靜觀其變，最早在3月16號(hào)下次會(huì)議之前，會(huì)有新一輪的加息行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)此前曾強(qiáng)調(diào)首次加息時(shí)點(diǎn)并不重要，重要的是加息路徑，而影響加息路徑的關(guān)鍵因素在于通脹。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的預(yù)期將為其貨幣政策走向帶來(lái)關(guān)鍵性的指引。美國(guó)通脹率已經(jīng)連續(xù)三年多低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇(Henry Mo)表示，目前市場(chǎng)最關(guān)心的是具體如何升息，以及如何調(diào)控長(zhǎng)期利率。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在9月決議聲明稱，將2016年底聯(lián)邦基準(zhǔn)利率預(yù)期從1.625%下調(diào)至1.375%。將2017年底聯(lián)邦基準(zhǔn)利率預(yù)期從2.875%下調(diào)至2.625%。將長(zhǎng)期聯(lián)邦基準(zhǔn)利率中值預(yù)期從3%上調(diào)至3.5%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在之前的9月預(yù)測(cè)中指出，明年將會(huì)進(jìn)行4次、累計(jì)100個(gè)基點(diǎn)的加息，但由于懷疑美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受緊縮后貨幣政策以及國(guó)外潛在動(dòng)蕩局勢(shì)的能力，市場(chǎng)進(jìn)入更為漸進(jìn)的緊縮進(jìn)程。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》調(diào)查的預(yù)測(cè)，24%受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，預(yù)計(jì)明年加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，39%預(yù)計(jì)加息3次，30%預(yù)計(jì)加息4次。整體而言，美聯(lián)儲(chǔ)將在2016年加息75個(gè)基點(diǎn)，在2017年還會(huì)加息100個(gè)基點(diǎn)。

　　加息后會(huì)發(fā)生什么?

　　加息大局已定，而加息政策本身是否能夠達(dá)到其效果?市場(chǎng)近期出現(xiàn)了很多不同的聲音。《華爾街日?qǐng)?bào)》本月對(duì)65位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查，超過(guò)半數(shù)的受訪者認(rèn)為未來(lái)五年內(nèi)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率可能或非常可能再度降至接近零的水平。10位受訪者稱，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能會(huì)像歐洲央行和其他一些央行那樣把利率降至負(fù)值，這意味著金融機(jī)構(gòu)得為其存放在央行的資金支付費(fèi)用。悲觀的原因在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到海外沖擊;通貨膨脹率持續(xù)偏低;一些新的金融泡沫破滅并打擊經(jīng)濟(jì);商業(yè)擴(kuò)張周期失去動(dòng)能：美國(guó)經(jīng)濟(jì)自1854年以來(lái)經(jīng)歷過(guò)33個(gè)擴(kuò)張周期，當(dāng)前的周期時(shí)間已達(dá)78個(gè)月，超過(guò)了29個(gè)擴(kuò)張周期所持續(xù)的時(shí)間。紐約一家對(duì)沖基金董事總經(jīng)理朱寧表示，美國(guó)加息不利全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是相當(dāng)?shù)挠绊懸呀?jīng)體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格、匯率里面了。"其實(shí)全球工業(yè)部門盈利都很疲軟，美國(guó)企業(yè)債券特別是高收益?zhèn)硷柺軟_擊。如果進(jìn)一步惡化，這次加息很有可能重復(fù)歐洲央行在2011年歐債危機(jī)前貿(mào)然升息兩次的錯(cuò)誤。"朱寧表示。

　　美銀美林全球外匯主管David Woo認(rèn)為，是美國(guó)長(zhǎng)期的低利率政策導(dǎo)致了包括中國(guó)、巴西、俄羅斯甚至澳大利亞等國(guó)家被迫增加借貸，除美國(guó)外很多國(guó)家杠桿率都出現(xiàn)大幅度增加，而在加息的環(huán)境下出現(xiàn)很多外部風(fēng)險(xiǎn)，而這又會(huì)反過(guò)來(lái)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)從未在經(jīng)濟(jì)周期如此晚的階段開(kāi)始加息。該央行已連續(xù)七年把聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在接近于零的水平，將近10年沒(méi)有加息。在如此長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)把利率維持在如此低的水平，可能是幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得增長(zhǎng)并降低了失業(yè)率的因素之一。美國(guó)失業(yè)率從2009年10%的最近峰值降至上個(gè)月的5%。同時(shí)，等待了這么久意味著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息的時(shí)候可能正是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張本身快結(jié)束的時(shí)候。